华熙生物昨日上市首日大涨78.03%，今日继续强势，同样生产玻尿酸的昊海生科则成为科创板破发第一股，接下来这两个公司股价会如何走?
是昊海生科把华熙生物牵引下来，还是华熙生物会把昊海生科带出泥潭?我们认为企业基本面具有第一位的决定因素，且来看看我们的详细分析....
华熙生物和昊海生科基本情况
华熙生物：玻尿酸上游原材料的全球龙头，向下游2B2C均有拓展
公司以透明质酸原料起家，在透明质酸原料领域位居全球第一位，在原料业务占据绝对优势情况下逐步向下游拓展，目前已实现产业链全覆盖，产品主要有透明质酸原料、功能性护肤品、医疗终端产品，其中医疗终端产品包括(皮肤类医疗产品和骨科注射液)www.xbaixing.com小百姓网。
2018年华熙生物实现的营业收入为12.6亿元，透明质酸原料产品收入为6.51亿元，占比超过50%，医院终端产品收入为3.13亿元，功能性护肤品收入为2.9亿元。
昊海生科：上游原材料靠采购，下游产品主要聚焦于2B医院领域
公司主要产品集中于医疗终端领域，包括眼科产品、整形美容与创面护理产品(玻尿酸及玻璃酸钠)、骨科产品及其他医用材料等。
2018年公司实现的营业收入为15.6亿元，其中眼科产品收入为6.73亿元，骨科产品收入为3.01亿元，整形美容与创面护理产品为3.39亿元，防粘连及止血产品收入2.01。
比较一：相同产品领域比较
华熙生物的医疗终端产品包括皮肤类医疗产品和骨科注射液，与昊海生科的骨科产品及整形美容及创面护理产品是同一个领域，具有非常强的可比性。
从产品收入来看，2018年昊海生科的骨科及美容产品实现营业收入为6.4亿元，华熙生物的骨科及皮肤类医疗产品实现收入为3.13亿元，昊海生科具有绝对优势。
从毛利率来看，华熙生物以低价策略向下游延伸，虽然有原材料优势，在医院终端的产品的毛利率比昊海生科要低一些x.b.a.i.x.i.n.g.c.o.m。
从下图表可知，在可比较的医院终端产品领域，昊海生科的收入增速已趋缓，而华熙生物高速增长。
总之，在医院终端的皮肤美容及骨科领域，昊海生科的收入规模具有绝对优势，然而增速不及华熙生物，未来华熙生物还将凭借上游原材料优势，通过低价策略进一步提升市场占有率。从静态来看，昊海生科在此领域占优，从动态发展来看，地位可能受到挑战。
比较二：不同产品领域的战略比较
华熙生物的战略情况：
华熙生物原发优势在于透明质酸原料，凭借这个上游原材料优势，公司逐步向下游拓展，在医院终端及消费终端均开始发力。
2018年上游的透明质酸原料实现收入为6.51亿元，全球市场占有率排在第一位，原材料领域的优势有望继续维持。
C端护肤消费品领域，市场空间是非常大的，销售能否放量主要看公司的品牌运营及产品质量，从公司战略来看，公司引进李慧良作为公司首席技术官，他曾经研发的如六神花露水、佰草集和美加净等系列产品，成为爆款小~百~姓~网。行业大佬加盟，给公司增加了非常强的想象空间。
昊海生科的战略情况：
公司聚集于医院终端产品，2016年开始通过外延式收购加强了眼科产品优势，2018年眼科产品收入达6.73亿元，成为公司收入主要来源，眼科产品客户主要集中于民营医院。眼科产品作为成熟的领域，增速相对缓慢。
比较下来，在不同产品领域，华熙生物的战略想象空间更大一些。
比较三：财务数据比较
2019年三季度财务数据显示(如下图)，华熙生物的营业收入为12.88亿元，同比增长率为48.99%，昊海生科营业收入为11.45亿元，同比增速仅为5.14%;华熙生物的净利润为4.155亿元，同比增长30.33%，昊海生科净利润为2.722亿元，同比下降10.40%。华熙生物的业绩增长明显比昊海生科好小 百 姓 网。
两者的销售费用、管理费用、经营活动现金流净额基本差不多。
两者的货币资金都比较充裕，昊海生科2016、2017、2018、2019年9月货币资金分别为20.1、17.97、14.46、18.39亿元，华熙生物2017、2018、2019年9月货币资金分别为3.319、8.539、7.050亿元，两者都不缺钱呀，特别是昊海生科账面现金这么多，已经在港股上市了，怎么又跑到科创板来了?
从资产负债表来看，昊海生科的长期股权投资、商誉明显大于华熙生物，表明公司并购比华熙生物要多，华熙生物主要走内延式发展道路进行产业链的扩张。
此外，2019年三季报华熙生物实现的ROE为21.59%，昊海生科才6.78%，华熙生物为股东创造的收益也明显高于昊海生科。
总之，从财务数据分析来看，华熙生物明显优于昊海生科。
综合三个方面的比较，虽然华熙生物和昊海生科的收入体量差不多，然昊海生科已有业务面临华熙生物的挑战，在不同业务领域，华熙生物的战略及团队也更具想象空间，财务数据更加稳健，即华熙生物基本面明显优于昊海生科。
对于未来股价走势判断，昊海生科在香港也有上市，H股股价为科创板的一半，上市是就受到市场质疑，H股定价对于昊海生科仍然会有向下的牵引xbaixing.com。而华熙生物基本面优异且未来更有想象空间，近期受科创板挤估值影响，短期向上空间不大，未来有望会走独立趋势。
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作者：弄墨 来源：道科创
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