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　 8月下旬以来，上证综指整体呈箱体震荡走势，近期20日波动率已处于2018年2月以来的低位x~b~a~i~x~i~n~g~c~o~m。值得注意的是，虽然近两日有所卖出，但北向资金整体买入势头不减，A股ETF本周前两日吸金52亿元。震荡行情下，部分机构以守为攻。若市场明显下跌，前期减仓机构将择机买入。

　　“聪明钱”持续买入

　　本周以来，A股整体在箱体下沿徘徊。与此同时，北向资金“买买买”势头不减，A股ETF本周前两日“吸金”52亿元。截至11月13日收盘，本月以来北向资金的净流入量高达198.96亿元，保持了6月以来每月净流入态势原文www.xbaixing.com。数据显示，6月以来北向资金的净流入量高达1844.42亿元。

　　对于北向资金来说，今年的A股盛宴尚未结束。MSCI于北京时间11月8日凌晨公布了本年度第三次提高A股权重的方案及个股名单，将现有大盘股的纳入比例从15%提高至20%，并首次按20%的比例纳入中盘股，于11月26日收盘后实施。

　　与此同时，布局ETF的资金本周出现净流入。此前，截至上周五，9月以来A股ETF份额整体呈减少趋势，主要宽基指数ETF“失血”明显。不过，这一态势正在被扭转，本周前两个交易日，A股ETF合计净流入约52.90亿元x+b+a+i+x+i+n+g+c+o+m。具体看，华夏上证50ETF份额增加4.88亿份，南方中证500ETF增加1.26亿份，华泰柏瑞沪深300ETF增加1.47亿份，华夏中证5G通信主题ETF和国泰中证全指证券公司ETF分别增加4.47亿份和4.25亿份。

　　仓位不会大调整

　　针对近两日市场的调整，泓德基金表示，一方面，10月CPI涨幅超出了此前市场预期；另一方面，再融资政策向市场化方向的改革继续推进，有利于资本市场和实体经济的良性互动，但短期可能影响市场估值。总体而言，以上因素对市场仅是短期情绪冲击，造成短期波动，不会改变整个A股市场的基本格局，决定市场长期走势的因素依然是企业竞争力和盈利能力。

　　在震荡行情下，以守为攻成为不少基金经理的首选。某大型公募基金分析师指出，虽然北向资金持续流入，外围股市走势较好，但通胀压力和信用风险是当前A股需要关注的两大因素。具体操作上，部分基金经理因为临近年底，前期已经兑现了部分收益，如果指数出现大幅度回调，则可能加仓，目前仍采取以守为攻的策略x b a i x i n g c o m。

　　某私募基金经理表示：“年底资金较为紧张，存在部分机构赎回以及保年内收益的可能，近期减了一些仓位，但不会进行大调整。”

　　精选“科技+消费”

　　整体而言，若市场大幅下挫，前期减仓的机构将考虑加仓布局明年行情，而精选“科技+消费”成主要方向。某私募人士表示，当前市场普遍看好科技股。“存量博弈背景下，小市值公司中科技板块值得关注。在风险偏好不高时，市场更偏向确定性、安全标的。目前看，即使消费板块已上涨较多，科技股也不便宜，但除了大盘白马股、消费股等，科技股仍是首选x.b.a.i.x.i.n.g.c.o.m。”

　　但上述大型公募基金分析师表示，流动性边际减弱或压制科技股的表现，可关注农林牧渔、食品饮料等行业。

　　国寿安保基金认为，考虑到前期市场对通胀走势的预期反映比较充分，以及外资持续流入的趋势并未发生改变，市场短期略有压力但相对有限，四季度市场整体大概率维持震荡格局，不至于快速下行。结构上采取适度防御来对冲市场波动，中期看好产业趋势更好的科技龙头，阶段性可考虑具备一定抵御波动能力的行业，尤其是受益于通胀的行业，包括农林牧渔、食品饮料。另外，低估值行业如汽车等也有一定的配置价值。

　　少数派投资表示，消费类行业在新格局下有望长期占据比较优势，消费股长期具备超额收益。“从海外通胀历史数据看，消费长牛的三大因素在于较高ROE、高比例的回购与分红，以及利率长期下行wxX。当投资收益不再有吸引力时，消费龙头将选择大规模回购与分红，提升财务杠杆和改善资本结构，长期保持较高ROE水平。而无风险利率长期持续下行，不仅降低回购与分红的现金成本，对于低增长且盈利稳定的消费龙头来说，无风险利率基本成为决定定价的唯一外生变量，超额收益与无风险利率高度负相关。”